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成本坍塌 聚丙烯下行寻底
发布时间:2020-03-11  来源:期货日报  

  虽然目前聚丙烯市场仍然呈供大于求格局,但在生产企业主动减产和下游企业集中复工的大背景下,供大于求的格局不仅没有恶化,反而出现改善迹象。可以判断,昨日聚丙烯期价跌停主要受成本端的影响。

  原料价格大幅下挫

  OPEC2月报告预估,2020年全球原油需求量为10073万桶/日,非OPEC供应为6660万桶/日,OPEC非常规油气与NGL产量为483万桶/日,则OPEC原油产量为2930万桶/日,全球原油供需实现平衡。2019年12月,OPEC宣布在此前减产协议的基础上再减产50万桶/日,之后沙特阿拉伯宣布额外减产40万桶/日,即OPEC减产77.2万桶/日,产量不高于3038.6万桶/日。2020年1月,OPEC原油产量为2885.9万桶/日,超额完成减产任务。如果OPEC能够将产量维持在这一水平,那么全球原油供应非但不会过剩,反而会出现紧缺。不过,OPEC1月原油产量的下滑很大程度上是利比亚产量下降造成的,并不是常态。

  不仅如此,2月底,社会公共事件逐渐由中国向日本、韩国、意大利和伊朗甚至全球蔓延,它对全球经济的影响在所难免,势必抑制原油消费,全球原油供应过剩问题进一步加剧。这意味着,全球原油供需要想实现平衡,OPEC必须延长减产协议,并且进一步加大减产力度。市场曾普遍认为,为了自身利益,OPEC大概率会延长减产期限。

  然而,上周的部长级会议上,由于俄罗斯的反对,限产协议最终没有达成,4月OPEC原油生产将不再受限。受此因素影响,全球原油价格下跌约30%,击穿30美元/桶关口,能化板块随之下行。考虑到聚丙烯的跌停板仅为4%,远远没有将油价深跌的利空释放完毕,预计未来几个交易日,在国际油价没有明显好转的前提下,聚丙烯期价将继续走低。

  需求企业逐渐复工

  受社会公共事件影响,聚丙烯下游生产企业复工受到限制,开工率长时间处于低位。不过,随着情况的好转,聚丙烯供需格局向好确是事实。其一,截至3月6日,塑编、共聚注塑、BOPP领域开工率分别为45%、63%和51.9%,较2月7日分别提升13、14和39.6个百分点,下游需求好转。其二,由于利润不佳,近期,聚丙烯生产企业集中停产。3月8日当周,聚丙烯生产企业检修涉及产能达到444万吨/年,开工率环比下降13.36个百分点。其三,随着供应的下降和需求的上升,两桶油的库存小幅下滑。

  聚丙烯供需格局好转,但上游原油价格大幅下跌,成本塌陷成为昨日聚丙烯价格跌停的主导因素。考虑到油价下跌幅度远高于聚丙烯下跌幅度,后续聚丙烯将继续走低,待利空消化完毕,再择机多单抄底。

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