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沪胶不具备深跌空间
发布时间:2020-03-07  来源:期货日报  

  多数复工的轮胎厂家的开工率并未恢复到正常水平,短期需求仍然低迷。即便如此,当前因需求下滑而累积的库存水平仍不及去年高峰时期。后市天然橡胶期货价格可能还会跟跌,但在11000元/吨下方继续做空的风险将显著上升。

  受中国暴发社会公共事件影响,沪胶春节后大幅低开探底,不过随着中国政府推行强有力的管控措施,国内目前已得到有效控制,天然橡胶价格一度持续反弹回升。然而,到了2月下旬,韩国、意大利、伊朗等国社会公共事件开始升级,全球金融市场为之动荡,国内胶价也跟随再次回落,2月28日沪胶主力2005合约一度探至10535元/吨,逼近春节后低点,3月3日收于11025元/吨。笔者认为,当前金融市场动荡给胶市带来了新的不确定性,但处于历史价格低位区的天然橡胶价格并不具备深跌空间。

  截至2月28日当周,美国道琼斯指数单周跌幅超过12%,创下自2008年金融危机以来最大单周跌幅,大宗商品的风向标美原油价格亦跟随大跌超14%,欧洲股市纷纷大幅下挫。3月3日,美联储早于市场预期启动降息50个基点,不过金融市场刚刚开启的下跌模式是否能够就此止步尚需观察。金融市场动荡对天然橡胶的负面影响,可能将持续数月之久。

  就天然橡胶自身的基本面来看,当前东南亚主产区正处在季节性产出低谷,国内主产区距离开割还有两个月的时间,供给压力主要表现在库存上而非新增产出上。截至2020年2月21日,青岛地区41家样本仓库天然橡胶总库存在66万吨左右,较2019年峰值水平仍低1万余吨。截至2月28日,上海期货交易所天然橡胶的注册仓单量为23.8万吨,较去年同期低约18.2万吨。因此,天然橡胶价格下跌更多体现的是情绪因素,而非供给方面的压力。截至3月1日,山东省多数轮胎厂家已经复工复产,估算复工率在70%—80%。不过,多数复工的轮胎厂家的开工率并未恢复到正常水平,短期需求仍然低迷。即便如此,当前因需求下滑而累积的库存水平仍不及去年高峰时期。

  截至3月3日,云南国营全乳胶(SCRWF)上海地区报价在10800元/吨,跌破了2月4日10900元/吨的价格低点,但仍高于2019年价格低点10150元/吨。在库存水平不高于2019年的条件下,天然橡胶现货10000元/吨一线可视为强支撑,期货价格则略高于现货价格水平。

  综上分析,笔者认为只有在金融市场出现继续大幅下挫的情况下,天然橡胶期货价格可能还会跟跌,但在11000元/吨下方继续做空的风险也将显著上升。操作上,建议关注11000元/吨下方的做多机会。

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