6月14日，无锡市天使投资引导基金又一支板块子基金星程惠开天使基金签约落地，秉承“投早、投小、投科技”的理念，护航区域内种子期、初创期的科技型中小微企业的成长。至此，市级天使基金旗下子基金已达8支，陪伴硬科技、科学家与创业者“长跑”，为新质生产力发展提供源源不断的资金活水。

　　发展新质生产力离不开资本的“陪跑”，产业发展的周期规律对资本“耐心”提出更高要求。今年4月，“耐心资本”首次在中央政治局会议上被提及——在部署“因地制宜发展新质生产力”时，明确提出“要积极发展风险投资，壮大耐心资本”。这一金融领域的专业术语，因而进入了社会大众的视野。

　　在产业发展新语境下，素有“产融结合”标签的无锡，通过“耐心资本”扶持科创企业成长，正刻画出当下的现实图景以及被寄予厚望的未来画卷。

　　资本之所以能“耐心”，考验的是战略眼光。

　　锡创投和车联天下的故事开始于2020年。彼时，企业正一头扎进智能座舱领域的研发，这是一个研发周期超长、极其“烧钱”的事儿，锡创投和产业集团旗下威孚高科、太湖新城三家地方国企联手，接连投了三轮总共5亿多元。锡创投副总裁张伟民说，直到去年企业报表出现盈利时，投资回报才见到了曙光。期间，一边担心一边咬牙继续投钱，是基于“信心”——对项目未来足够有信心，才会在当下有耐心。

　　以引领投资、支撑创新为功能定位的锡创投，聚焦生物医药大健康、物联网、集成电路、新能源产业等新质生产力项目，目前每年投资项目达120多家，其中一半属于初创期、早期项目。

　　科技型中小企业是极具活力和潜力的创新主体，但抗风险能力较弱、发展周期较长，具有高人力成本、高研发投入等特质，使得融资成为制约发展的主要难题之一。从无锡的发展实践看，政府类资金已经成为支持科技创新、转型升级的“耐心资本”。

　　2002年，产业集团下属企业创投集团出资300万元支持力芯微项目启动；2021年，力芯微科创板成功上市，最终成长为中国消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一。“半导体市场和资本市场起起落落，我们有中途退出的机会。”创投集团负责人黄睿介绍，基于对这个产业长期的判断，也为了支撑本地半导体科技企业发展，集团多次增资持续赋能，始终保持第二大股东身份，19年“陪跑”换来了超百倍的财务回报。

　　不受短期市场波动的干扰，以企业发展潜力和远期收益取代对短期收益的关注，产业集团的前瞻眼光和战略定力在力芯微项目上得到了充分体现。数据显示，聚焦无锡“465”现代产业集群建设，通过长期投资的手段，产业集团已设立基金45支，规模合计146.50亿元，累计投资项目375个，有效撬动了各类资本向科创企业的汇集。

　　“从0到1”的创新，最激动人心。但在来到激动人心这一刻之前，往往要走过漫长、艰苦、寂寞的长路。天使基金的落地，耐心细致地呵护着幼小脆弱的“初而新”企业健康成长。

　　“天使轮基金注入的时候，我们团队规模还很小，只有20多人。”回忆起当时的情景，江苏佰澳达生物科技有限公司董事长马凯印象深刻，获得天使轮融资后，佰澳达搭上高速发展的“火箭”，于2020年完成了B轮融资，短短几年间，企业估值翻了几十倍。

　　科学家、科技工作者创业，往往都缺少启动资金，而高科技企业招聘引进大量高层次人才、购买仪器设备、报批关键资质、产品申报注册等等都需要大把花钱。政府的天使基金出手支持对于高科技企业而言是雪中送炭，贝塔医药副总经理曹卫秋对此深有体会。2010年，江阴高新技术创业投资有限公司投资无锡贝塔150万元，带动了当地民营企业和民间投资人跟投，企业一路向好发展，才有了如今贝塔在国内小分子创新药碳-14标记市场占据70%的市场份额，并跟国内多家核反应堆单位合作开发碳-14源材料解决卡脖子难题。

　　投小、投科技，是天使基金的使命。在复杂的外部环境下，面临着转型和创新的迫切，并且伴随着难以预估的不确定性，天使基金所体现出的“耐心”更蕴含着弥足珍贵的暖意。

　　仪坤动力2021年底落户惠山区，致力于成为未来中国新能源电驱动系统行业的引领者、全球新能源电驱动系统先进供应商，但因产品验证周期较长、研发投入较大，公司短期财务表现并不理想。天使基金经过详细调研，对公司技术实力和团队的研发能力高度认可，在2022年完成对仪坤动力的投资，这也是公司首次获得外部机构投资者的资金。

　　在得到天使基金的投资助力后，仪坤动力加速产业对接与技术研发，在2023年完成了三一重卡、中联重工和福田普罗科等下游龙头客户的验证，并成为上述客户多个车型产品的独家供应商，成功实现超千万元的营业收入。

　　自2021年12月正式成立以来，市级天使投资引导基金的活跃度在国内创投界可圈可点。截至今年5月底，无锡天使基金累计调研考察项目700余个，累计完成中砥半导体等165个股权项目的立项，天荣能源等104个股权项目的投决，晶名光电等67个股权项目完成出资。

　　有专家认为，“耐心资本”所倡导的长期主义，和培育新质生产力所坚持的理念相一致。记者在采访中发现，这种长期主义在多种发展场景里得到印证。

　　——是不以短期退出和回报为目的的项目招引逻辑。2023年，产业集团牵头市区两级共同出资，推动全球首家成功发射液氧甲烷火箭的蓝箭航天在惠山落户。黄睿说，这项投资测算下来，大概率回报周期会较一般财务投资项目更长，但这是无锡发展未来产业所需，所以产业集团在充分论证后决定出手。

　　——是资本和产业融合共生的金融发展底层逻辑。市委金融办相关人士介绍，今年全市累计新增中基协备案基金32支、规模199.19亿元，数量和规模分别居全省第三和第二；拓宽外资跨境投融资渠道，今年新增QFLP基金10支，累计落地40支、超50亿美元，省内领先；同时积极对接国家、省级政策性基金的合作，壮大“耐心资本”的总盘子。

　　——是用“不竭”来诠释“耐心”的思维逻辑。科技型企业一般会经历种子期、初创期、成长期、成熟期，成长周期的不同阶段对资本有着不同的需求。从天使轮、VC/PE、产业资本到S基金，无锡已形成一个“接续”发力提供资金扶持的完整闭环。

　　面向未来，加快形成新质生产力，如何更好地引导资本做“时间的朋友”？这成为当下的热议。市委金融办前不久开展了一次调研，提出几点建议：

　　以国有资本为主导壮大“耐心资本”，推动国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中；

　　推动国有资本考核周期合理化，同时针对投早投小投科技的基金降低收益考核要求，在合法合规的前提下允许设置合理比例的损失容忍率，活化政府引导基金对子基金的出资比例、绩效考核等政策，让国有资本更多地流入科技创新领域，成为产业高质量发展的“压舱石”；

　　完善国资基金退出流程，推动国有资产交易资产评估、产权交易所公开转让等程序的改革，探索以直接转让基金份额的方式来实现对基金投资的退出。

　　而针对“耐心资本”的来源，业内人士提出，除本地国资外，要争取更多国家级的社保养老资金、保险资金等进入，扩大股权投资市场，以便有更多的资金活水进行管理、配置。