今天是五一假期的最后一天，再过一天，A股将开始假期之后的交易。我们不妨利用最后的假期做做功课，研究一下刚刚公布完毕的上市公司2018年报。根据沪深两市上市公司披露年报，近九成公司实现盈利，但合计利润同比下降。哪些因素导致A股九成公司盈利、合计利润却下降了？随着A股今年以来的企稳，2019年A股上市公司基本面会有所改善吗？

　　2018年报收官

　　九成盈利，总利润下降

　　截至目前，两市约3500家公司披露了2018年年报，其中实现盈利的有3100多家，占比大约九成；盈利增幅在30%以上的公司有近千家，占比三成左右。值得注意的是，A股上市公司总利润罕见地出现下降，合计利润为3.38万亿元，同比减少0.06万亿元。

　　怎么看沪深两市上市公司交出的这份年度成绩单？申银万国证券研究所首席分析师桂浩明：

　　这当中比较突出的表现在主板利润略回升，中小板创业板回落幅度比较大。这是现在年报当中看到的基本框架。这反映出中国经济处于转型期当中，各行业遭受到了一定的经济下行的压力，局部行业下行压力还比较大，再加上各个企业实行了相对比较审慎的会计制度，所以在中小板、创业板当中普遍的有一个比较大的减值准备，导致他们收益比较明显的回落。

　　解读成绩单

　　既要看不足，也要看亮点

　　桂浩明进一步表示，对于上市公司的年度成绩单，要以客观理性的思维看待和解读，既要看到不足，也要看到亮点。

　　第一个方面，我们看到亏损的公司数量以及亏损额都比较高，但大多数企业还是取得了盈利，这当中原材料企业普遍盈利状况不错，比如钢铁、煤炭、水泥等等；其次一些基础建设行业，包括房地产行业，也有一定的利润回升；在消费领域中，部分企业利润状况也比较良好。第二方面，经济下行的压力特别在中小型企业、小微企业以及下游企业当中仍然还比较明显，所以利润的分化，这个特征也反映得相当突出。

　　亏损总额增加

　　商誉减值和财务“洗澡”是主因

　　从2018年上市公司年报看，全体上市公司亏损企业的数量比2017年明显增加，上市公司的亏损总额也有所增加，这主要是什么原因造成的？经济学家张连起分析，部分公司的商誉减值和财务“洗澡”是巨亏现象增多的主要原因。

　　另一个数据是，截至2018年底，负债率同比增长的上市公司数量多达2072家，占全部可比公司数量的59.12%。针对这个问题，张连起这样解读：

　　A股市场在2018年出现的一些情况，导致一些企业通过质押或者是转质押等等，形成了一些负债或者财务费用。这个增加了以后，可能导致负债率增加。但是这只是一个表面现象，利润回暖正在持续，减税降费的效果正在见效，基本面已经触底回升。

　　基本面正在好转

　　上市公司盈利改善值得期待

　　2018年已经成为过去时，放眼未来，随着A股市场今年以来的企稳，上市公司的基本面会“多云转晴”吗？张连起的回答是：已经出现反转。

　　基本面正在好转，特别是减税降费的效果非常明显。3500多亿的减税效果对制造业、对小微企业的影响是立竿见影的。总体上基本面在一季度见底了，由于预期向好，一些小微企业和制造业，实体经济盈利结构正在明显好转。

　　交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟也认为，从种种迹象来看，今年A股上市公司盈利改善值得期待。

　　第一个理由是从一季度现在已经公布的业绩预报来看，A股盈利已经出现明显反弹，由国家统计局公布的工业企业盈利数据也显示，今年3月份工业企业的盈利同比增速创下了近年来的一个新高。

　　第二个理由是因为一季度中国经济已经企稳，从二季度开始，政府推出来的大规模减税降费的政策也开始落地实施，这两方面因素都可以支持今年的企业盈利继续改善。

　　第三个理由是去年四季度有大量上市公司进行了商誉减值，把去年四季度的基数做得比较低，在这基础上，也有利于今年实现比较好的同比增长。今年的A股的盈利相比去年同比有较大幅度的改善，应该是值得期待的。