近日，镍价波动放缓，市场有向基本面回归的迹象。不锈钢方面，原料紧缺，成本支撑坚挺，叠加钢厂减产，使得不锈钢价格的支撑因素仍然存在。

　　经济承压运行

　　中国人民银行一季度政策例会指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定。国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要求稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

　　中国3月份官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5、48.4和48.8，三大指数均降至临界点以下，表明我国经济总体景气水平有所回落。中国3月份财新制造业PMI为48.1，环比下降2.3％，再度落入收缩区间，为2020年3月份以来最低值。

　　产业运行遇冷

　　当前，影响镍产业链的因素仍然较多。首先，伦镍事件影响仍然存在，逼仓风险使镍价仍有较高波动；其次，产业链对当前高价接受度有限，价格压力的上下游传导尚不充分；最后，需求端受疫情影响明显，产业链运转大幅放缓。

　　从镍矿来看，价格维持上涨态势，镍铁厂对镍矿需求尚可，虽然菲律宾雨季即将结束，但镍矿出口短期难以增长，矿石供应维持偏紧态势。印尼方面，由于官方参考价参照LME镍价，当前部分冶炼厂难以接受伦镍价格大幅上涨后的计价结果，将对后续镍生铁供应造成影响。

　　镍铁方面，价格方面保持坚挺，下游对当前高价原料接受度也有所下降，部分不锈钢厂出现减产，也给了镍铁价格一些压力。从价差来看，当前镍铁1650元/镍左右的价格仍大幅贴水于镍价，产业链矛盾仍旧需要时间去解决。

　　电解镍产业维持冷清状态，既受高价打压需求的影响，又有上海疫情使得供应不畅的影响。

　　不锈钢供需两弱。受疫情影响，无锡地区不锈钢发运受阻，佛山地区需求也十分疲软，本周不锈钢再度累库，下游采购活动大幅减少。同时，供应端也传来减产消息，德龙公司生产线停产，Mysteel预计，将影响不锈钢产量4万~5万吨。3月31日，全国主流市场不锈钢社会库存总量78.87万吨，周环比增长0.55％，年同比下降12.98％。其中，300系不锈钢库存总量50.67万吨，周环比增长1％，年同比增长16.14％。

　　目前，镍产业链矛盾十分显著，受镍价高位及疫情影响，产业链继续呈冷清状态。一方面，价格压力无法顺畅传导；另一方面，物流影响供应，产业链部分企业开始减停产，使得镍及不锈钢供需短期难以达到均衡状态，价格波动性依旧保持高位。长期来看，镍价继续向基本面回归，价格下行仍是大势所趋。短期来看，基本面不确定性依然较强，入场交易仍需面临较大风险。