或许是这一刻等待了太久，11月24日，微软中国一个官方公众号“Microsoft资讯”迫不及待地推送了一则消息：“王者归来！微软超越苹果成全球第一大市值公司”。

　　这个消息随后被证实是乌龙。以当地时间23日收盘价计算，苹果市值为8175.8亿美元，依然排名居首。微软市值则为7912亿美元，两者差距超过200亿美元。

　　不过故事还在继续。美东时间26日盘中，苹果股价一度跌逾1%，市值缩水至8090亿美元，微软则上涨1.8%，市值达8130亿美元，这也是自2010年年中以来，微软市值首次超越苹果，成为美股最高市值的科技股以及全球最高市值个股。

　　八年沉寂，一晌荣光。然而微软这一“王者归来”的高光时刻，并未持续太久。26日收盘，苹果市值为8262.7亿美元，再次超过微软8227.4亿美元市值，随后几日，微软与苹果之间的市值“竞赛”呈胶着状态，甚至在美东28日盘中，微软再次反超苹果，但收盘时依旧回到第二。

　　围绕微软与苹果之间的市值竞赛，多位业内人士向21世纪经济报道记者表示，微软近年的改革固然刺激了股价成长，但更大程度上是微软“对手们”的表现太过糟糕。“微软市值短暂超过苹果公司，是由于苹果股价近期大幅下跌所致。”香港大学SPACE中国商业学院客席讲师吴奕捷向21世纪经济报道记者直言，今年10月至今，苹果的股价下跌逾两成，而微软股价震荡相对平缓，已成为科技股中名副其实的避风港。

　　“躺赢”的微软

　　用“躺赢”来形容微软的境况毫不为过。“近期美股FAANG引领科技股暴跌，微软虽然受大势影响股价也在下滑，但跌幅远小于FAANG等科技巨头。”一位不愿具名的外资机构分析人士向21世纪经济报道记者感慨道。

　　所谓FAANG，是指Facebook（脸书）、Apple（苹果）、Amazon（亚马逊）、Netflix（奈飞）和Google（谷歌）这5家美国科技明星企业。根据21世纪经济报道记者梳理，从今年最高点计算，至28日收盘，Facebook股价跌37.44%，苹果公司跌22.23%，亚马逊跌17.48%，奈飞跌32.67%，谷歌跌10.84%，五家市值蒸发合计超过万亿美元。

　　微软股价震幅则相对平缓。10月3日，微软股价达到年内最高点115.72美元，紧接着经历了美股暴跌、科技股“技术性熊市”，然而至28日收盘，微软报收111.12美元，跌幅仅3.98%。

　　也正是依靠抗跌的股价，微软在今年完成了数次超越。5月，微软与谷歌母公司Alphabet上演市值大比拼，最终超越谷歌坐上全球第三的位置；10月，由于亚马逊三季度营收不达预期，市值缩水，微软反超亚马逊成市值第二。

　　从营收表现而言，微软并不如另外几家。根据21世纪经济报道记者梳理，今年前三季度，苹果、亚马逊、谷歌收入分别为1773.02亿美元、1605.04亿美元、975.43亿美元，均高于微软859.88亿美元水平。净利润方面，微软胜过亚马逊和谷歌，但低于苹果。

　　在吴奕捷看来，微软此次市值能够叫板苹果，在于其主打企业级市场。“经济不景气时，消费者的消费欲望会迅速下降。苹果作为一家主打消费者市场的企业，业绩无疑会即时受到冲击，产品销量不济等问题会马上浮现。”吴奕捷表示，“反之，微软主打的企业市场则较少受到经济周期的影响，因为企业采购预算相对比较稳定，微软较难面对产品销量突然下滑的问题。”

　　微软“护城河”

　　从另一个角度来看，苹果近期股价的大幅波动，也与其“护城河”较浅有关。

　　根据最新一季财报显示，苹果公司目前营收中，iPhone、Mac、iPad三大主流终端产品营收占比达79.44%，这也就意味着，智能终端设备是苹果的核心业务。在苹果智能设备创新光环减弱的当下，“经济不景气时，消费者会考虑选择廉价的中韩手机作为替代品，这也是全新推出但价格偏高的iPhone XS系列手机销量不佳的原因。”吴奕捷指出。

　　在吴奕捷看来，微软的核心产品则具有技术垄断优势，市面上并未出现有力的竞争对手。目前微软共有三大业务：生产力与业务流程、智能云和更多个人计算。根据最新财报显示，微软更多个人计算、生产力和业务流程两大业务营收占比达70.55%。

　　其中，生产力和业务流程包括Office商务版、Office消费版、Dynamics和LinkedIn；智能云包括服务器、云服务及企业服务；更多个人计算包括Windows软件、Xbox游戏机、在线搜索广告和Surface个人电脑等业务。

　　梳理而言，微软的生产力和业务流程、更多个人计算这两块业务，其实依然是围绕Windows、Office、Dynamics等微软传统的产品和服务，这些领域微软至今没有强有力的竞争对手。

　　“其实微软主要通过企业级市场获取收入，而许多产品都是围绕Windows操作系统展开。”一位接近微软公司的人士告诉21世纪经济报道记者，“一般企业使用微软的产品，微软会与客户签订企业协议，将微软产品打包折扣收取费用，被称为License授权。通常而言，大型企业每年上交微软的授权费都相当高昂，并且企业客户更关注性能和稳定，对价格并不那么敏感。”

　　这些业务自然成为微软的“现金牛”。最新财报显示，微软企业级 Office 365 服务收入增长36%，消费级Office产品与云服务收入增长16%，Dynamics 365业务收入实现51%的增长，Windows 企业级产品及云服务收入增长12%。

　　大象转身

　　虽然微软核心业务依然绕不开Windows操作系统，但坦率而言，微软近年来确有诸多变化。也正是这些变化，支撑起了微软市值爬升的漫漫之路。

　　不过，直到2014年，微软还身陷尾大不掉的诟病之中。此前，微软在MSN、Hotmail等产品策略上接连失算，错失抢占互联网风口的良机。而在移动互联网时代，微软亦很长时间都没有找到“船票”。2014年7月，微软宣布进行史上最大规模裁员，人数高达1.8万人，其中有大量来自诺基亚设备和服务团队，这也意味着微软在传统核心业务外的探索再次失利。

　　令人吃惊的是，短短3年时间，微软就重新开启了快速爬升的通道。2017年2月在微软公布2017年第二财季财报（2016年第四季度）后，由于财报数据高于预期，且云计算业务传出捷报，微软股价上涨至65.78美元，公司市值达到5114.6亿美元，继2000年后首次破5000亿关口。

　　发生的一切与微软第三任CEO萨提亚·纳德拉相关，他于2014年上任后，首先为微软进行了组织及文化变革。“在过去很长一段时间内，微软并不强调团队精神与团队合作，一直强调的是个性探索。”微软公司全球企业传播团队总经理Tim O'Brien此前向21世纪经济报道记者表示，“萨提亚担任CEO后，极强地注入了团队文化。”

　　Tim O'Brien指出，萨提亚自上而下推动“一个微软”文化，号召员工将公司利益放在个人利益之上。“过去以单个产品论价值，如Windows、Office、Xbox等，现在更多谈及对整个微软的贡献。”

　　这在很大程度上能够规避过去多线作战、并行开发但相互之间毫无助力的状况。例如，过去的Windows在PC、智能终端上是不同版本的系统，但如今微软鼓励工程师队伍相互合作与分享，Windows已变成应用平台，无论是PC、手机或时兴的VR/AR设备上的开发均可以协调合作。“我们开始意识到，整体能效大于个体能效。”Tim表示。

　　对内提倡“一个微软”，对外亦转向开放合作。就此，萨提亚提出“予力全球每一人、每一个组织成就不凡”的“微软宣言”。

　　心态的转变会带来许多实际的变化，例如微软早在萨提亚上任前便打造了基于iPad设备的Office套件，但由于Office仍与Windows强绑定而迟迟未予发布。而在萨提亚上任8周后的发布会上，该Office套件终于得见天日。

　　此举的标志性意义在于，微软不再强推自家的Windows系统，而是将软件流通在各类平台上。2017年，微软发布超过100款iOS应用，甚至拥抱Windows的对手开源系统Linux。

　　微软的另一个转变，是成长的心态。“2009年，斯坦福大学心理学教授Carol Dweck撰写了《心态》（Mindset）一书，这本书强调从无所不知到无所不学心态的转变，以及通过这样心态的转变去强调相互包容、相互合作，萨提亚担任CEO之后这逐渐成为了微软文化最核心的部分。”Tim O'Brien告诉记者，“如果没有文化、成长心态为基础，公司的远见、愿景，甚至所有的产品、技术、业务发展都是不可能实现的。”

　　向云出发

　　同样是2014年7月，在挥刀砍去诺基亚的同时，萨提亚·纳德拉提出“移动为先、云为先”的口号，计划将微软塑造为关注移动互联和云计算的生产力与平台提供商。

　　“‘移动为先、云为先’并非微软战略，也非我们的诉求，其实它就是我们目前身处世界的现状。”Tim O'Brien向21世纪经济报道记者表示，“即便微软不存在，这个世界仍是‘移动为先、云为先’的世界。”

　　与之相对应的，是一系列的组织变革。2015年，纳德拉将微软的5个业务部门调整为3个业务部门。新设立的“生产力与业务流程”部门对应Office业务，“智能云”部门对应的是Windows Server等云服务业务，更多个人计算对应的是Windows业务、Surface等。

　　2018年3月，微软再次进行架构调整，新设立“体验和设备”部门和“云与人工智能”平台，Windows和设备部门相关职员归入新创立的两个工程部门。“总体来看，微软在本次架构调整中充分对应了它在去年提出的新战略，其中 AI 和云服务的重要性被无限放大。”有业内人士评论道。

　　微软正是看到云计算相关技术背后，所能带来的企业数字化转型的诸多可能性。“86%的CEO认为技术的演变和推进对于未来的影响是最大的。在这一背景下，我们就会面临选择——要么去迎合技术做出改变，要么固步自封被社会所遗忘在身后。”微软公司全球副总裁Kevin Dallas向记者表示。

　　事实上，近年来使用云计算服务平台已成为IT产业发展的战略重点，产业规模逐年大幅增长，市场空间巨大。根据Gartner研究报告显示，全球云计算市场从2009年的586亿美元增长至2017年的2602亿美元，年均增长率达20%，预计2020年云计算市场总计4114亿美元。

　　而借助企业客户对Windows、Office等软件工具的依赖，微软在进行云计算迁移时便拥有先天优势。同时，微软还打出可信云的差异化优势。“我们的数据中心覆盖面比其他任何公司都要大，都要广。更重要的是，我们为客户提供的不是单一产品，而是提供从传统微软产品直到云计算在内的组合式产品。”一位微软方面人士向21世纪经济报道记者表示。

　　最新财报显示，微软提供的商业云服务增速迅猛，收入同比增长47%至85亿美元，毛利率提升至62%。微软Azure收入增速达76%，在前两个季度中，这一增速分别达到93%和89%。

　　“微软客户多为粘性高的全球500强大客户，与企业客户深度绑定，通过商业云Azure Stack、商业Office 365、LinkedIn/Dynamics能更好地适应大规模企业对SPI的完整性要求，逐步实现大企业的IT部署向云端转移。”天风证券研究团队就此表示。

　　“苹果公司还在吃智能手机的老本，近年来没有任何令人眼前一亮的新科技推出。”吴奕捷表示，“微软的股价表现可以告诫苹果：科技发展方面，不进则退；科技护城河总有一天会消失，只有不断创新，才能避免成为下一个诺基亚。”（编辑：张伟贤）