打破刚性兑付是否会阻碍投资者维权？投资者“适当性管理”应如何开展？资管产品销售中有哪些违规行为需注意？商业银行理财“双录”的标准是什么？“大资管”时代，面对正在发生的诸多新变化，不少投资者十分关注以上问题，经济日报-中国经济网将为投资者逐一解答。
随着“资管新规”纲领性文件发布，以及商业银行理财市场、证券期货市场的一系列配套政策相继落地，我国“大资管”的监管框架已基本搭建完成。
对于投资者来说，需要了解上述新规在投资者保护方面做出了哪些监管安排，进而当遭遇侵权行为时，能够更有效地维护自身合法权益。
“刚性兑付”已成历史
此前多年，尽管“刚性兑付”备受业内诟病，但受制于既有资管产品结构，加之各金融机构对自身声誉的考量，其打破进程一直“停滞不前”。今年4月份，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）发布，明确要求打破刚性兑付。其中提出，金融机构应当加强投资者教育，不断提高投资者的金融知识水平和风险意识，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，不得承诺保本保收益。
为何“卖者尽责、买者自负”？中国人民银行相关负责人表示，这与资管业务“代客理财”的本质有关。
“资管业务是金融机构的表外业务，与存款不同，机构与投资者之间是信托关系，即接受投资者委托，对其财产进行投资和管理。”上述负责人说，投资者自担投资风险并获得收益，机构应勤勉尽责并收取相应的管理费。
例如，根据今年9月份发布的《商业银行理财业务监督管理办法》（简称“理财新规”），银行发行的理财产品主要有保本和非保本理财产品两大类，后者才是真正意义上的资管产品，银行对前者则按照结构性存款或其他存款进行管理。
厘清金融机构和投资者的权利义务关系，意义之一在于避免机构在表内开展资管业务，从而有效防控风险。
哪些行为将被视为“刚兑”？一是资管产品的发行人或管理人违反真实公允确定净值原则，对产品保本保收益；二是采取滚动发行等方式，使得产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益；三是当产品不能如期兑付或兑付困难时，发行或管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付，或委托其他机构代为偿付。
“一经认定存在刚兑，监管机构将对金融机构作出相应处罚。”上述央行负责人说。
产品和投资者需匹配
值得注意的是，打破“刚兑”并不意味着削弱投资者保护，相反，这有助于落实投资者适当性管理，同时提高金融机构的资管业务水平、强化信息披露义务。
根据“资管新规”，金融机构应加强投资者适当性管理，把合适的产品卖给适合的金融消费者，其中，不得通过拆分资管产品的方式，向风险识别、承担能力低于产品风险等级的投资者销售产品。
在实际购买过程中，投资者如何判断这款资管产品是否适合自己？首先，需要明确自己属于投资者中的哪一类，再决定选择购买哪类资管产品。
目前投资者可分为两类，即不特定社会公众、合格投资者；资管产品按照募集方式不同，可分为公募产品和私募产品；公募产品面向不特定社会公众公开发行，私募理财产品则面向不超过200名合格投资者非公开发行。
针对个人，合格投资者需具有2年以上投资经历，且家庭金融净资产不低于300万元，或家庭金融资产不低于500万元，或近3年本人年均收入不低于40万元。
对于不特定社会公众来说，按照监管规定，购买资管产品前，金融机构首先要对投资者的风险偏好进行测评，根据风险匹配原则，向投资者销售风险等级等于或低于其风险承受能力等级的产品。
以商业银行理财为例，目前各家银行的风险测评体系大体一致，核心测评指标包括投资金额、投资金额占全部资产比例、投资期限、预期年化收益率、能承受的最大损失金额、过往投资经历等。
结合上面的数据，测评系统会自动生成投资者的风险偏好结果，通常分为5个等级，即保守型、谨慎型、稳健型、积极型和激进型。
相应地，银行理财产品也通常分为五类，即谨慎型产品（R1级）、稳健型产品（R2级）、平衡型产品（R3级）、进取型产品（R4级）、激进型产品（R5级）。
强化“卖者尽责”
“打破刚性兑付要求‘买者自负’，但前提是‘卖者尽责’，如果金融机构没有切实履行受托管理职责、造成投资者损失，需依法向投资者承担赔偿责任。”中国银保监会相关负责人说。
在受托管理职责中，强化信息披露是重要一环。以银行理财产品为例，“理财新规”要求，银行每半年向社会公众披露本行理财业务总体情况，并区分公募和私募理财产品，需分别列示。
其中，公募开放式理财产品应披露每个开放日的净值，公募封闭式理财产品应每周披露一次净值，同时公募理财产品应按月向投资者提供账单；私募理财产品则应每季度披露一次净值和其他重要信息。
此外，为防范“虚假理财”，“理财新规”要求，银行在中国理财网对理财产品集中登记，银行只能发行已在理财系统登记并获得登记编码的理财产品。
“投资者购买产品前，可依据登记编码在中国理财网查询产品信息，避免被骗购买虚假理财以及第三方机构发行的理财产品。”上述负责人说。
第三方机构产品混入银行销售，这曾是让业界颇为困扰的“飞单”难题。为此，“理财新规”强调实行“专区销售”和“双录”。
也就是说，如果投资者在银行的营业场所购买该行发行的产品，或由银行代销的公募基金产品、保险产品，投资者应特别关注银行是否实施了专区销售，是否对每笔理财产品销售过程进行了录音录像。
根据原中国银监会部署，2016年年底之前，主要的、有条件的商业银行已全面推开了理财产品“双录”。记者走访多家商业银行北京地区网点发现，录音录像的标准目前涵盖6个要素，即产品名称、编号、期限，以及产品主要风险、产品匹配度、客户权益须知，同时还需包括投资者对上述内容的确认语句，以及销售人员的销售合规承诺。
