时隔仅两周，美股再度遭遇“黑色星期三”，亚洲市场翌日开盘集体跳水。

　　10月26日，恒生指数低开483点，跌破25000点关口，早盘一度刷新今年以来低位，创近一年半新低。截至当日收盘，恒生指数收报24994点，下挫255点或1.01%，大市全日成交1060.8亿港元。

　　“股王”腾讯控股开盘即大跌超过3%，截至收盘下挫2.47%至269港元／股，当日成交金额达到83.21亿港元，为全日交投最活跃个股。自10月以来，腾讯股价已累计暴泻16%，最新总市值仅为2.5万亿港元。

　　同日亚太区主要股市全线下挫。日经225指数收盘大跌3.86%，报21238.5点；韩国首尔综指收跌1.97%；澳洲股市ASX 200指数收跌2.83%，报5664.1点；印度孟买SENSEX、马来西亚综合指数、菲律宾综合指数分别下跌0.81%、0.2%、2.28%。

　　“由于10月以来美联储缩表进程加快，美股出现大量抛售，过去一个月美股已下跌近10%，新兴市场也整体受压。从港股来看，恒指跌破25000点这个关口后，将进一步向下寻底。中美贸易摩擦继续升级的话，可能会有更大的跌幅。”某外资行基金经理向21世纪经济报道记者表示。

　　10月25日，工银国际首席经济学家程实指出，近期连续下挫后，美股今年以来整体表现“由正转负”，标志着“覆巢”格局的最终形成。在这个格局下，“风险出清总有代价，全球经济和金融市场凛冬已至，包括美国在内的主要经济体都将面临增长下行的挑战，金融市场，特别是高估值市场的波动调整还将持续一段时间。”

　　观望情绪浓

　　截至10月25日收盘，A股在亚洲主要市场中一枝独秀。然而，凯投宏观经济学家Oliver Jones接受21世纪经济报道采访时表示，尽管包括内地A股在内的部分市场近期有所反弹，但这并没有改变他们对中国以外其他新兴市场股票的悲观看法，“我们认为美国经济明年可能会大幅放缓，标普500指数也因此会急剧下跌。当美国股市出现震荡，通常新兴市场的股票也会被抛售。”

　　Jones指出，标普500指数大跌而上证指数依然上扬的情况，曾在2014年以及全球金融危机尾段分别出现过，但中国以外的新兴市场则与美股同步下挫。

　　GAM Investments亚洲区主管Rossen Djounov也对本报记者坦言，目前国际投资者对亚洲市场整体投资兴趣不大，“虽然他们对A股有一定兴趣，此前抄底买入了一些A股，但后来市场并未出现预期中的反弹，反而持续下探低位。现在他们大都抱着观望及防御态度，希望市场稳定之后再入市。”

　　事实上，最近一轮A股调整中，借道沪港通、深港通“北上”的投资者正在撤离。截至10月25日收盘，北上资金累计流出33.72亿元。本报记者查阅数据发现，过去15个交易日中，有11个交易日录得资金流出逾230亿元。

　　然而，国际投资者对A股投资明显存有分歧。截至10月24日，南方A50 ETF（2822.HK）录得超4380万美元的净申购，连续三日资金总流入超过1.75亿美元。据本报记者了解，这一轮申购来自不同的做市商，客户主要为亚洲的机构客户、私人银行及部分散户客户。

　　瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele在最新发布的报告中指出，目前亚洲股市的估值已反映出很多负面因素，当前亚洲（日本除外）股市的股价净值比（市净率）在1.38倍，接近风险情景下的水准1.35倍，与全球同类市场相比，有24%的折价。

　　该行宣布将2019年亚洲（日本除外）获利增长预期下调4-5个百分点至7.6%，远低于市场普遍预期的11%。Haefele坦言，尽管亚洲总体估值具吸引力，但贸易风险依然居高不下，因此看好本地市场业务比重较高的股票、中国利好政策的潜在受益者越南。

　　亚洲高收益债券受追捧

　　由于市场持续波动，投资者在低利率环境下普遍以寻求收益为目标，而亚洲高收益债券能提供8%左右的收益率，因而受到投资者的追捧。

　　以中国债市为例，数据显示，今年第三季度，外资持债及持股比例分别为2.3%及2.6%，与2016年1月的1.3%及1.2%相比，目前外资占比虽然总体较小，却呈增长趋势。

　　Haefele指出，过去一个月以来，摩根大通亚洲债券综合指数（JACI）信用利差收窄8个基点，JACI投资级债券收益率已达5.0%，JACI高收益债券的收益率高达8.4%，整体而言收益率的吸引力已经浮现。“我们继续青睐短期的中国房地产债券、银行二级资本债以及高递增票息的混合公司债，避免印尼的房地产债券及较弱的中国工业债券。”

　　与此同时，GAM Investments投资总监Paul McNamara接受采访时指出，对包括亚洲在内的新兴市场投资者而言，最大的困扰在于美元强势，以及认为美股是全球唯一投资标的的误解，“因此随着投资者开始调整对美股的投资比重，债市的资金流入将会提升。”

　　他向本报记者透露，目前GAM Investments旗下基金在亚洲债券市场最大的持仓就是印度卢比的短仓，“亚洲主要经济体的进口持续强劲增长，导致对外贸易差额（external balances）持续恶化，因此投资者可能会担忧这些国家货币汇率波动的风险，他们可以考虑以加拿大元、澳元对冲汇率风险。”