宜信财富在近日发布的《2018年四季度资产配置策略指引》中指出，第四季度国家间经济发展的不平衡将更为明显，变化的宏观经济格局、更为挑战的市场、政策及政治环境，需要投资者有新思路，寻找不确定下的确定性。

　　宜信财富认为，当前全球经济增速已然放缓，且风险事件多发，在此环境下，投资者更应注重长期投资和价值投资，注重另类资产有助优化投资组合的特性;投资者可以关注运用母基金这一资产配置最佳工具，以分散风险、投资于各个类别的资产，来实现合理的资产配置以及资产组合的保值和增值。

　　全球经济放缓

　　过去的几个月中，全球经济出现放缓的迹象，全球制造业和服务业PMI虽然仍在扩张区间，但均从高位下行，全球贸易量和工业产值也出现增长下降。IMF数据显示，未经季节调整的二季度全球经济增长从一季度的3.63%略微下降至3.57%，三季度数值很大概率显示全球经济增长进一步走低。

　　今年第二、三季度的放缓意味着新一轮全球经济增长趋势下行的开始。四季度，全球经济将会受到美联储持续加息、油价上涨带来企业成本上升以及诸多政治风险等不确定性因素的拖累;市场的关注点将从之前全球经济同步增长，转向着重主要国家和地区的增长分化上。

　　四季度，国家间经济发展的不平衡将更为明显。美国经济动能略有降低，但表现有望继续保持良好;欧元区增长则持续放缓，英国增长较为稳定，日本增速略有提升。新兴经济体之间也同样分化明显，经济基本面脆弱的国家例如土耳其等有走向衰退的可能性，其它国家例如泰国、韩国等，经济基本面仍然较好。美联储加息给新兴市场带来资金流出压力，但决定货币坚挺程度的主要因素还是国家自身的经济基本面。

　　四季度关注四大投资主题

　　四季度，宜信财富特别关注四个大的投资主题，包括全球流动性拐点将近、美联储持续加息、资本市场波动性加大和中美贸易摩擦。

　　总体看来，持续了接近10年的全球流动性盛宴几近结束。宜信财富继续提示流动性拐点的风险，主要央行的流动性将在今年底明年初从净投放转为净回笼，市场将面临考验。

　　值得注意的是，虽然全球经济动能在四季度仅小幅放缓，但中长期前景存在较大的不确定性。全球经济当前处于经济扩张周期的末期，在政策不出现较大错误的情况下，这个阶段或会延续几个季度，但在风险事件出现时，市场或会产生过激的反映。主要国家庞大的资产负债表表明，当前较好的经济状况仍然得益于各种危机救助政策，当前经济的繁荣，包括美国经济，并未完全走出2008年危机的影响。

　　四季度，资本市场波动性将会提升。在各国经济增长分化、美股估值处于高位的情况下，面对不确定性和负面消息，敏感的资本市场更容易产生消极反应。潜在的紧缩政策(甚至是对紧缩政策的讨论，比如欧元区)、地缘政治局势紧张、英国的脱欧谈判、以及主要国家经济增速不及预期等因素，都将给资本市场带来扰动。

　　逆风配置新思路：另类投资+母基金

　　变化的宏观经济格局、估值处于高位的传统资产和不确定的经济、政策政治环境，要求投资者有新思路，寻找不确定下的确定性。

　　宜信财富认为，投资者可以注重长期投资和价值投资，注重另类资产有助优化投资组合的特性。

　　长期的看，另类资产享受了低流动性所带来的非流动性溢价，往往带来比传统资产更高的回报。前瞻地看，潜在的资本市场波动性加剧突显出配置另类投资的重要性。

　　在全球金融一体化的背景下，各地区、各国家不同类别的传统资产回报间的相关性越来越高，通过投资多种传统资产越来越难以达到分散风险的目的。由于另类投资具有与传统资产较低的相关性，配置另类资产有望降低风险，提升投资组合的整体表现。优秀的另类资产价值投资管理人，即使在宏观恶化的情况下，依然有能力发掘优质投资标的、把握优秀公司的投资机遇、为投资组合提供稳定回报。

　　宜信财富认为，通过母基金这一资产配置工具，以分散风险、投资于各个类别的资产，来实现合理的资产配置以及资产组合的保值和增值。

　　维持年初年度指引中的配置比例

　　此外，在《2018年四季度资产配置策略指引》中，宜信财富维持年初年度指引中的配置比例，资本市场20%、私募股权25%、房地产20%、现金和国内固定收益20%、海外私募信贷5%、保险保障10%，对四季度大类资产的主要观点如下：

　　资本市场：股市，A股和港股估值偏低，但短期不具备明显的趋势性投资机会，中长期有结构性机会;美国经济基本面良好，但后续或受到货币政策紧缩及其他政治因素影响，建议加配防御性板块;强美元导致资金持续回流美国，新兴市场股市还将承压。

　　债市：美债收益率有继续上行压力，长期投资者可考虑配置通胀保值型债券或浮息债券。中国债还会延续此前的格局，但收益率下行空间有限，相对于信用债，仍建议配置利率债。

　　商品：因地缘政治、经贸摩擦等不确定性，价格波动加大，将带来商品市场的投资机会，CTA策略的投资收益可期待

　　私募股权：因资金对流动性和风险偏好的矛盾凸显，国内私募股权会持续募资困难，机构退出压力增大。行业优胜劣汰、市场价值重估后，是入局股权市场投资的好时机。海外私募股权将保持跨策略、跨地域和跨行业的多样化均衡配置，继续将北美地区作为投资重点，并适当提高亚洲地区的投资比重。

　　海外私募信贷：市场不确定性加大，私募信贷抗周期的优势凸显。未来继续投资北美市场，同时建议关注东南亚和非洲等新兴市场。

　　房地产：美国的投资可在产业(电子商务)和住宅(住宅短缺)等与结构性趋势相一致的行业中挖掘更好的机会。欧元区投资者情绪持续改善，推动资金继续流入房地产市场。中国一线和强二线城市具备核心竞争力。

　　国内固定收益：目前大环境动荡，要选择优质的“基石”，建议投资者遵循三板斧逻辑：顺应推动实体经济发展的国家政策导向、通过科学分散降低风险、选择靠谱的管理人。

　　海外置业：特别关注英国伦敦、澳大利亚墨尔本以及美国纽约等地房产，这些地区均具有明显的人口流入效应，再加上旅游产业发达、政府基建支持等因素，决定了投资这些地区房产有长期稳定的收益。

　　保险：随着资管新规影响逐步显现，税延养老政策的推进，养老规划越来越受到人们的重视。年金类保险能带来长期稳健回报，可通过智能保险为更多人进行科学、客观的保险方案。