猪肉价格历来是民生关注的焦点，对于资本市场而言，也影响着众多相关上市公司的利润与前景。

　　猪肉价格经过了连续三个月的下跌，有媒体和研究机构认为2019年9月份以来的这波猪周期已经出现了迎来拐点的苗头，即将进入持续下行周期，看上去老百姓不久后就可以吃到便宜猪肉了。可是6月份以来，猪肉价格却止跌回升，2020年上半年，猪肉价格以V字走势收尾，猪周期拐点变得扑朔迷离。

　　下半年猪肉价格将如何走，是否会迎来拐点？

　　按照供需趋势来看，下半年猪肉价格或许会保持在高位震荡，不一定会出现大幅上涨或大幅下降的现象，这波猪周期持续时间看来较以往更持久，年内出现拐点的可能性较小。

　　猪肉消费习惯存在粘性，可替代性不强。从数据上看，畜禽产品价格变化趋势反映了，猪肉价格与其它畜禽产品价格之间的并不存在明显的相关关系，按经济学概念而言，其它畜禽产品本应是猪肉的替代品，猪肉价格上涨，消费者会选择其它替代产品，增加替代品的消费，从而使替代品价格上涨。但从数据上看并非如此，从消费习惯上来说，我国是一个猪肉消费大国，2018年中国猪肉消费量已达5540万吨，21世纪以来，中国猪肉消费量占世界猪肉总消费量的比重一直维持在50%左右，而且中国的饮食习惯和许多美食都是以猪肉为主要食材，中国居民对猪肉消费存在很强的黏性。

　　国内公共卫生事件渐弥，餐饮业复苏，猪肉需求逐步释放。第一季度，餐饮业等主要猪肉消费行业停工停产，造成猪肉消费锐减，但第二季度以来，餐饮业逐步复工复产，餐饮和住宿业经营情况有所改善。根据国家统计局数据显示，5月份，餐饮收入同比下降18.9%，在4月份大幅收窄15.7个百分点的基础上，降幅继续收窄12.2个百分点;外卖等餐饮服务快速增长，5月份限额以上住宿和餐饮业企业通过公共网络实现的餐饮收入同比增长超过20%。随着情况逐渐好转，公众外出旅游就餐的热情逐渐恢复。7月1日起，100亿元的全国版消费券开始发放。此前已有200多个城市发放消费券，全国已有上千万店铺支持全国版消费券的使用，其中还包括不少早餐铺、便利店等小餐馆。消费券的发放会进一步释放猪肉消费。

　　海外情况不妙，猪肉进口遇冷。6月以来，由于北京出现新情况，我国对肉类进口踩了急刹车，先后暂停了美国、英国、爱尔兰、阿根廷、德国、巴西、加拿大、荷兰等8国肉类进口。2020年4月，我国猪肉进口量达历史新高，约52.64万吨，2020年前4个月累计进口猪肉174.75万吨，但这相比我国庞大的猪肉消费需求量只能说杯水车薪。国外养殖场恶报频传，预计下半年猪肉进口会出现下滑。

　　猪肉产量持续增长，缺口仍然较大。2019年猪肉产量仅有4255.31万吨，与2018年的消费量相比有1300万吨的缺口。据农业农村部数据，1-4月份，规模以上生猪屠宰企业屠宰量4790.74万头，同比减 35.5%，其中，4 月份屠宰量1278.01万头，环比增9.1%，同比减30.6%。4月份400个监测县生猪存栏环比增 4.5%，同比减 22.3%，其中，能繁母猪存栏环比增 5.0%，同比减 12.9%。虽然猪肉产量在稳步增长，但是仍低于去年同期。

　　大型猪企继续加大投资扩张，补齐缺口仍需时日。2020年以来，已有新希望(000876)、温氏股份(300498)、正邦科技(002157)、牧原股份(002714)、傲农生物(603363)、天邦股份(002124)、京基智农(000048)、金新农(002548)等近10家上市公司加大生猪养殖项目的投资，据统计，6月份A股企业以来生猪养殖项目投资事件共7起。大型猪企仍在积极布局，但从受制于能繁母猪存栏量，年内补齐缺口希望不大。

　　饲料价格上涨，猪肉价格下降空间有限。6月30日，美国农业部公布，美国2020年大豆种植面积预估为8382.5万英亩，市场此前预估为8471.6万英亩，3月预估为8351.0万英亩，基本明确2020年美豆种植面积仍处于偏低水平，报告公布后，美玉米急升4%，美豆大涨逾2%至近三周高位，国内豆粕市场期现货也携手大幅上涨。后期中美贸易摩擦和美国天气将会成为影响饲料价格的重要因素。

　　逐步释放的消费潜力对猪肉价格存在较强的拉动，而在供给端养猪企业也在积极投入，猪肉产量也在稳步增加，如果没有突发因素，预计下半年猪肉价格会维持在高位震荡，逐步补上供需缺口。

　　其中，牧原股份因其“自育肥”的重资产模式，该模式使牧原股份克服了因为能繁母猪存栏量不足带来的外购仔猪成本的增加，从而使其成本维持在行业最低水平，同时也降低了外购仔猪带来的非洲猪瘟病毒的风险，从业绩上看，上半年牧原股份交出了满意的答卷，后期依然看好。

　　此外，越来越严格的环保要求，阴魂不散的非洲猪瘟，以及循环往复的猪周期都使得规模化养殖成为必然趋势，养殖企业还应积极引入新科技，实现生猪养殖的标准化、绿色化和数字化。其中，新希望在绿色生产方面有着突出表现，6月19日公开了一项专利，即一种粪污中转畜牧养殖场及粪污中转方法。温氏股份在推动养猪数字化方面走在行业前列。6月28日，广东南牧机械设备有限公司(温氏股份子公司)和中国联通在温氏水台繁殖基地联合举行“5G+智慧农牧之平安智慧猪场”启动仪式，同时进行了“智慧农牧首个5G专用基站”和“5G+智慧农牧技术研究中心”揭牌仪式。缺口的逐渐弥补，核心技术将会是养猪企业下一步竞争的关键，长期来看，新希望、温氏股份可能会成为未来的赢家。